十二五规划后工程机械规划展望买车贷款

十二五”规划后 工程机械规划展望

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现有的渠道，中央加上地方1600亿元，其中中央不到1000亿元，地方大概600至700亿元。实际上政府的投资增加应该还是要靠中央，因为地方的投入潜力还是有限的。在分税制的基础上，地方政府资金是比较紧张的，叶金标德资本关注：即便是土地出让收益，其用途也是有法可依的。未来中央预算内的投资还是需要提高。如果看财政部的公告，每年农田水利投入1000多个亿，实际上用到水利部小型农田水利项目的也就100多个亿。根据温总理的说法，要千方百计保证水利的投资，今年水利的投资落实的同比去年增长30%，1100多个亿。其他的资金缺口可能需要信贷和社会其他资金投入。

5月份行业景气度继续回落，各子产品销量同比和环比都呈现下降态势。叶金标德资本关注：据协会统计，1-5月份装载机累计销量超12万台，同比增长20.83%，5月销量同比增长2.00%，环比下降20.50%。叶金标德资本关注：1-5月推土机全行业销量为7796台，同比增长21.5%，5月份销量同比下降34.21%，环比下降26.21%。1-5月挖掘机全行业销量为114947台，同比增长35.3%，5月销量同比下降12.70%，环比下降47.73%。1-5月份，汽车起重机累计销售20648台，同比增长24.23%，5月销量同比下降9.70%，环比下降22.38%。

信贷紧缩是行业部分产品景气下降的主要原因。信贷紧缩对行业影响主要表现在两个方面:一是会影响到行业下游需求，部分在建工程因为信贷紧缩施工放缓，部分原本计划开工的工程推迟开工;二是会影响到企业的营销力度，一季度工程机械各企业为抢占市场份额，纷纷加大了促销力度，加大了融资租赁和分期付款的比例，4月份开始部分企业加强了风险控制，主动收缩了信贷销售的占比。

关注保障房和水利建设对行业需求的拉动。尽管6月、7月和8月是传统淡季，叶金标德资本关注：月度数据仍有可能进一步下滑，但我们预计月度同比增速已经墓本见底，考虑到下半年保障房和水利建设会提速，我们继续维持2011年全行业增速前高后低和全年25%增速的判断。

未来股价催化剂:信贷放松、保障房和水利建设投资的相关政策，行业增速见底。

维持行业“强于大市”评级。尽管行业景气度回落，随着传统淡季的到来行业月度数据也有可能进一步回落，但考虑到下半年保障房和水利建设提速有望会拉动行业增长，叶金标德资本关注：同时考虑到行业龙头公司2011年和2012年平均预测PE分布12倍和9倍，我们认为当前估值已经包含了景气度回落的预期，且估值处于历史底部区域，并低于国外同行水平，所以我们继续维持工程机械行业“强于大市”的投资评级，叶金标德资本关注：重点推荐与保障房和水利建设投资密切相关的三一重工、中联重科、山推股份、柳工和星马汽车等。

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