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晨鸣纸业优化财务结构利于长远发展

晨鸣纸业发行中期票据和短期融资券以及回购H股等一系列运作，将优化公司财务结构，利于公司长远发展。随着2008年末的存货在2009年一季度逐渐消化，第二季度公司业绩有望回升。

晨鸣纸业公告，拟发行不超过人民币23亿元的中期票据和33亿元短期融资券，并授予公司董事会一般性授权，由公司董事会根据需要和市场情况，在获得有关监管机构批准以及符合法律、行政法规、《公司章程》的情况下，在相关授权期间适时决定回购不超过于特别股东大会通过决议案当日本公司已发行晨鸣纸业H股(01812)总额10%的H股股份。

公司发行中期票据和短期融资券以及回购H股等一系列运作，主要是优化公司财务结构，降低公司总体资本成本，增加公司价值，从而为股东创造价值。

资料显示，截至2009年3月31日，公司长期负债为5.38亿元，长期负债率为19.38%，处于较低水平，加之公司在行业内竞争优势明显、经营进入稳定增长阶段，按照资产预期能够产生的现金流入的风险与资本结构匹配的融资决策准则，迅速和显著提高长期负债比例和财务杠杆，优化资本结构。此外，公司H股为3.91亿股，总股本为20.62亿股，若回购0.39亿股H股，总股本将减少1.89%，公司股票每股盈利水平将略有提升。

公司是国内最大的造纸企业，目前公司总产能已达到350万吨，远高于同类A股其他上市公司，产品也非常齐全。由于规模优势和技术优势突出，同样要达到每1万吨的纸品产能，公司只需要6,000－7,000万元的投入，而国内造纸行业一般需要1亿元左右的投入。富裕晨鸣10万吨牛皮纸和12万吨美术纸项目在09年全面达产，将为公司在行业内继续保持领先产生积极的影响。公司还在2008年6月18日成功发行H股，成为行业内国际化道路的先行者，并获得资金约32亿港从1994年开始元进行扩张，是公司未来业绩增长的保障。

据披露，H股募集资金主要用于湛江木浆项目的建设主体，注册资本由原来的2,000万元增加到5亿元，08年10月16日，增资的相关手续已经办理完毕。截至2008年12月31日止造纸原料林地建设面积已达到60万亩，其中到2008年底已依法领取林权证的造纸原料林地26万亩；现场地面整平工作已完成70%；现场的附属设施围墙工程、引海排水工程设计、招标工作正在进行中，很快将进入全面施工。不过，由于金融危机影响，湛江项目投产时间推迟到2010年底。

为进一步提高高档纸品比例，增强公司竞争力，公司决定由全资子公司湛江晨鸣卡带机建设年产45万吨高级文化纸生产线，公司项目工程总投资约166,814万元。根据目前市场情况测算，项目建成达产后，年可生产高级文化纸45万吨，年可实现销售收入人民币21.15亿元，利税人民币2.59亿元，其中利润人民币1.89亿元。

同时，为增强公司产品研发实39预应力混凝土用无涂层7丝钢绞线力，改善公司产品创新研发的环境，董事会决议在寿光本埠建设研发中心项目，该项目投资人民币1.2亿元，项目建设期16个月。

随着2008年末的存货在2009年一季度逐渐消化，第二季度公司业绩有望回升。高价原材料库存在2008年计提充分，目前纸浆价格已触低回升，加之自制浆比例已经达到75－80%，业绩下滑的趋势将得以扭转。

09年一季报显示，公司资产减值损失大幅降低至-1.33亿元，同比减少1430.72%，主要是由于市场情况好转，公司对库存商品重新测算减值准备，冲回2008年末提取的存货减值所致。二季度，纸价格还略有回升，由4月的4,300元/吨上升至5月份4,500元吨，是09年首陶瓷模具次提价；其他各类主要纸产品价格下降幅度也较前期收窄，5月份铜版纸白卡纸和箱板纸每吨价格为5,610元、5,850元、3,040元，分别比4月份下降2.94%、2.5%和1.94%，低于4月下降6.32%、10.04%、12.68%。

晨鸣纸业2009年一季度实现营业收入28.74亿元，同比减少30.22%；归属于母公司所有者净利润784.62万元，同比减少98.33%；基本建材加工每股收益0.0038元，每股收益（扣除）-0.0011元，每股净资产为冷水机组遏制煤价的过快上涨5.9489元，净资产收益率0.06%。